Episode 43：硅谷银行的倒闭是推倒的多米诺骨牌还是加息暂缓的福音？
骅：最近几周，全球的金融业忽然出现了很大的危机。硅谷银行倒闭后的新闻仍然还很新鲜，但是这两天又传出更多的银行可能会倒闭的消息。这些消息也在金融市场上起着连锁的反应。银行客户忙着撤出存款，投资者争先恐后地寻求security，政府监管机构手忙脚乱地忙着应付。这个情况让我想到了15年前，如果说当时的金融危机是因为于美国房地产市场的崩溃而引发，并且导致了著名的Lehman Brothers几天之内崩溃的话，那么这次的金融危机则引发点则是快速上升的利率。
除了硅谷银行和Signature Bank突然倒闭之外，First Republic Bank这两天也在被迫寻求各种紧急援助，从其他银行那里拿到数百亿美元的援助现金，连以银行系统稳定性著称的的瑞士信贷也是危在旦夕，上周日无奈被UBS收购。这些不断传来的金融消息是自美国大萧条以来最大的银行倒闭事件。
Poy：是的，雷曼兄弟破产的时候，是2008年环球金融危机失控的标志。很多人都担心，历史会不会重现，这次的硅谷银行倒闭，会不会再次成为全球金融危机的导火索。今天我们邀请了我们播客节目的老朋友，加拿大Equitable Bank的策略经理Frank Zhang来与我们的听众朋友们聊聊我们目前这场正在开始的金融危机。Frank，你好！欢迎再次来到柠檬变成柠檬水的播客节目。
Frank：大家好，很开心再次跟大家空中见面。最近这几天，基本上碰见人就会被问“你们银行有没有受到影响？”， “我们是不是又要来一个金融危机？” 所以，今天在这里跟大家分享一下我的观点
骅：Frank，首先想问一个问题，银行出现这样的危机，肯定不是一夜之间就促成的。我刚才提到了利率的上升是这次金融危机的主导线，对此你有何想法？
Frank：简单来讲，硅谷银行倒闭的原因就是挤兑潮从而导致的资不抵债。由于2019-2021年新冠疫情期间的科技热潮，硅谷银行在两年间就吸纳了很多存款，从2020年第一季度到2022年第一季度期间，硅谷银行的存款额增长了220%。2020第一季度的600亿，但到了2022年第一季度的存款就到了几乎2000亿美元。 此外，硅谷银行将大部份的资金投资于美国政府长期债券。当时市场利率接近零，即使美国政府长期债券只支付数个百分点利息，银行仍有利可图。
但是，由于美联储为了控制通货膨胀展开了激进的加息行动，利率在过去一年间上调至4.75百分点。较高的借贷成本削弱了科技股势头，仰赖科技业的硅谷银行也受影响. 那么为什么会爆发挤兑潮呢？ 受经济不景气的因素影响，硅谷银行的客户大部分都是科技公司，他们的融资变得困难，向银行取款的需求加大，而银行吸收存款变得艰难。3月9日，投资者和储户试图从硅谷银行提取420亿美元，硅谷银行不得不抛售债券以偿还本息（因为随着美联储加息，银行的存款也在加息）。同一时间，加息环境下债券的回报率下降，让持有大量长久期美债的硅谷银行亏损惨重。
骅：除了利率之外，还有其它什么因素吗？
Frank: 我个人觉得硅谷银行倒闭的其中一个根本原因就是它的客户群体过于集中。 硅谷银行的主要客户不是普通个人或者企业客户，而是美国硅谷的初创科技企业及其投资人。根据它在2022年第四季度的季报，硅谷银行为美国将近一半由VC－backed 的科技和生物科技公司提供银行服务，这些公司的年收入大约在5百万到7千5百万美元之间。硅谷银行的核心业务是吸收初创科技企业的存款，并向风投机构和初创企业提供贷款。这使得其吸收的存款来源以及客户的提款行为都有其特殊性。
在科技初创和风投领域，有一个特殊现象不可忽视：在过去几年，伴随着美联储大幅降息并推出量化宽松货币政策，加密货币、区块链、金融科技、NFT、Web3.0、元宇宙等新概念、新风口不断涌现，吸引了大量资本和人才流入，催生出加密资产抵押贷款及其衍生品的交易业务，推动加密资产价格总体上不断上涨，市值大幅扩张，成为初创公司和风投的重点，形成新的数字加密和虚拟现实领域的科技泡沫。就拿比特币的价格举例子， 2020年 3月底的价格大约6500美元，一直攀升到2021年11月最高将近7万美元，2021年可谓美国科技股大牛市年。这也使硅谷的科技公司吸纳了大量资金，成为这一期间硅谷银行及其他类似银行存款大幅增长的重要原因。
但是，从2022年3月开始美联储大幅加息，推动主要以美元标价的加密货币以及以美元资产作为储备的稳定币的价格受到越来越大的冲击。其中，比特币价格到2022年6月30日收盘价为18000美元左右，12月30日收盘价就到了16000美元。由此就造成很多加密货币或稳定币发行商、贷款机构、投资机构和交易平台等纷纷陷入流动性困境。给大家银行深刻的就是去年12月全球著名的加密资产交易平台FTX的倒闭，给加密和风投机构带来更大冲击。
此外，我们也看到最近硅谷的科技公司股价大跌，普遍遭遇融资困境，出现倒闭和裁员潮，很多风投公司也遭受重大损失。这也推动硅谷银行的存款大量流出，并在SVB现金类资产消耗殆尽，新增借款很难获得情况下，迫使其提前处置证券类投资，并由此形成重大损失，市场信任遭到破坏。
Poy：所以就是屋漏偏逢连夜雨，激进加息+创投行业受挫，让它瞬间被挤兑，资金链断裂了。
Frank：没错。其实，在几天内接连倒闭的Silvergate、硅谷银行和Signature Bank最大的共同点就是他们都是加密资产和风投机构的友好银行，都在2020年之后资产负债快速扩张，并在进入2023年后因存款遭遇流动性困难而使存款大量流失，超出其自身资产负债可调整范围，推动其陷入流动性危机而快速倒闭。
其实在银行业，客户群体多样化，资金来源多样化，收入来源的多样化是非常重要的。 我们可以看到美国大的银行由于在业务线众多，有很多网点，客户群体有大企业，零售客户等，因此在这次的危机里面目前还没有受到很大的影响。
我们以前都讲 很多企业都要有自己的target customer目标客户， 越清晰越好。但在银行业的运营层面，diversification （多样化）是很重要的，如果在资金来源（funding stack），配置现有资产（asset deployment），还是收入（revenue stream）上，如果过于集中在1－2个范围，那么受外部影响将很大。我还记得以前在Level5工作的时候，我们对加拿大的几大银行做了一个brandmap的调研，大家都认为加拿大的银行是稳定，友好。 现在的很多新型银行都是以创新，disruptor 的形象出现，这个在brandmap上是跟稳定，友好这一perception正好相反的。当然很多中小型银行的成立初衷是好的- 比如很多大的银行可能会收取较高的费用，或者设立很高的门槛来获得贷款，中小型银行填补了这个市场空白，但是中小型银行更需要在多样性和稳定性上下工夫。
Poy: 以前我们老是强调的是金融投资的diversify ，鸡蛋不要放在一个篮子里，原来在银行业也是需要多样化的。看起来，一个企业需要长足发展，的确需要重视diversify。不过确实如此，非常时刻，找准赛道，all-in，的确可以瞬间腾飞，但是一旦出现风险，diversify就是可以救命的那个。我觉得，这一点，也可以给我们很多的中小企业主们一提醒，在起步的时候，我认为focus还是非常重要的，因为资源有限，精力有限，但是一旦业务有了好的起色，千万不要在呆在舒适区，而是应该立刻寻找新的利润点，打造自己更紧固的护城河。
那说回银行倒闭的问题，我们知道银行倒闭首先最大的受害者是顾客，那顾客在面对这个问题，是完全弱势的吗？顾客有什么武器可以捍卫自己的利益呢?
Frank: 美国和加拿大都有相关的政府机构，美国是FDIC，加拿大是CDIC。FDIC是保证美国银行每个用户最高25万美元，加拿大CDIC保证了每个用户每个类别最高10万加元的存款额度。一共有八个类别，包括了RRSP，TFSA，一般的存款账户等。但是股票，债券和虚拟加密货币等投资类产品是不在保证范围的。
Poy：硅谷银行的这次倒闭，对很多硅谷的初创企业来说，影响应该很大。所以你觉得通过这次事件，初创企业今后在选择银行的时候需要注意什么呢？
Frank：我不觉得有了硅谷银行这个例子，初创企业就一定要选择大银行。我自己本身所在的银行equitable bank把自己就定位成加拿大challenger bank，但我们在跟投资者沟通的时候， 我们都在强调我们的capital ratio，融资来源的稳定性（旗下虽然有EQbank， 但我们还有很多其他的渠道，包括broker GIC，Bond等）， 我们如何对于风险进行控制等等。 很多初创企业认为大银行大到不能倒，把钱放在里面安心，但是初创企业也要考虑到turn around time，是否容易获取贷款等现实问题。
Poy：嗯，这里还有一个关键指标，也是大家需要比较关注的，叫未保险存款占比，也就是说，一个银行未保险存款的占比越高，这个银行的风险系数就会越高。那目前美国哪些银行具有大量的未保险存款，排名前5的是第一共和银行，联信银行，西方联合银行，ZIONS齐昂银行，以及在美国东南部经营的Synovus银行，这5家中的前四家都是穆迪在审查是否要降级的银行。可见这个指标的重要性。对于我们很多的中小企业在考虑自己的行业选择的时候，也可以把这个指标放入考虑范畴。
我们再加目光转回加拿大，目前加拿大的银行似乎还相对比较稳定，没有任何的危险信号。Frank，你觉得加拿大的银行也会受到这个冲击吗？
Frank：我觉得影响不会很大。第一，大多数加拿大公司没有在硅谷银行存款，这意味着加拿大的科技行业总体上面临的系统性风险很小。加拿大银行业监管机构OSFI已经控制了硅谷银行的加拿大分行，而且硅谷银行的加拿大分行没有接受商业或零售存款。 第二，加拿大的五大行在美国或多或少都有一些业务，因此他们的美国业务和本身的股价也受到了一些波动，但是他们加拿大的业务还是比较稳定的。第三，加拿大的银行监管机构对于银行资金流动性跟美国比有更高的要求， 去年12月还上调了 Domestic stability buffer 到了11%，所以OSFI一直都在观察加拿大金融市场存在的潜在风险。
Poy : 你说的没错。当年08金融危机之时，加拿大的金融也还是非常坚挺的，包括在2022年美国股市剧烈震荡，据说是美国股市14年以来最差的，加拿大股市反而成了很多资产避险的好地方，这边风景独好。所以还是对加拿大的金融市场比较有信心的。
经过这一系列的分析后，再回到我们开头人们担心的那个问题：硅谷银行的倒闭会不会意味着新一轮的经济危机？
Frank：我其实还是持乐观态度。首先，监管机构这次反应相当迅速，立刻接管了硅谷银行(Silicon Valley Bank)和另一家机构Signature Bank，并救助了没有保险的储户，以避免造成进一步的系统性风险。
第二，加拿大一直G7 七国集团里的利率政策的风向标，历来是全球金融稳定的典范，就拿这次全球范围内的升息来说，加拿大也是率先开始加息步伐。那在两周前，加拿大央行宣布暂停升息步伐，同时美联储其实也大大缩小了加息幅度从之前的50个基点到这周三的25个基点。
第三， 这一次的硅谷银行事件，明显已经让美联储陷入了两难境地。美联储接下来的货币政策不仅要考虑控制通胀的目标，而且要保持金融系统稳定性，防止银行危机的蔓延。而且，最近美联储主席鲍威尔在向国会汇报时，在面对商业环境恶化的问题上仅是一笔带过，从中可以看出，美联储其实已经洞悉急剧攀升的利率对于目前的商业环境造成的影响。因此， 尽管美联储周三批准再次加息0.25个百分点，但也暗示银行系统的动荡可能会使该央行比两周前预计的更早结束加息行动。但只要美国核心CPI增速依然超过3-4%，本轮美联储加息周期恐怕就不会结束。
所以，我预计，美联储的升息节奏将放缓，至少不会像之前这么激进了。
骅：再次感谢Frank，今天的分享让我这个非金融行业的人学到了好多。本周美联储再次加息，很期待看看这个决定会对银行危机起到的作用，以及今后几周内又会有什么新闻出现。
好了，今天的节目就到这里了，在结束今天这一期的节目之前，我们也想询问一下我们的听众朋友们，你们对今天的话题有何感想呢？欢迎大家在我们的网站上留言。如果你想加入我们在多伦多的柠檬群的话，请与我们联系，我们的微信号是reelstone, 我们的网站上也有其他的联系方式。谢谢大家的收听，我们下一期节目再见！